2020年10月30日，中國(guó)領(lǐng)先的金融科技平臺(tái)陸金所控股（NYSE: LU）正式在紐約證券交易所掛牌上市，成為當(dāng)年全球最大的金融科技IPO之一。這一聲“敲鐘”，不僅標(biāo)志著又一家中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)成功登陸資本市場(chǎng)，更引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其商業(yè)模式本質(zhì)的深入思考：頂著“金融科技”光環(huán)的陸金所，其核心究竟是一家顛覆傳統(tǒng)的科技公司，還是一個(gè)披著科技外衣的金融中介？

從表面上看，陸金所無(wú)疑是金融科技浪潮中的佼佼者。它依托平安集團(tuán)的生態(tài)優(yōu)勢(shì)，運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等前沿技術(shù)，搭建了一個(gè)連接借款人與投資人的線上平臺(tái)。其科技屬性體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型的精細(xì)化、服務(wù)流程的線上化與自動(dòng)化、以及用戶體驗(yàn)的極致優(yōu)化上。這些技術(shù)創(chuàng)新確實(shí)提升了金融服務(wù)的效率，擴(kuò)大了普惠金融的覆蓋面，使其與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)形成了顯著差異。

剝開(kāi)技術(shù)的層層外衣，審視其核心盈利模式與業(yè)務(wù)鏈條，陸金所的本質(zhì)仍清晰指向“金融中介”。其主要收入來(lái)源于促成貸款交易后向金融機(jī)構(gòu)收取的服務(wù)費(fèi)，以及自己承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)后的凈利息收入與擔(dān)保收入。這一模式的核心，依然是作為資金供需雙方的橋梁，進(jìn)行信用評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和資產(chǎn)撮合，并從中賺取中介費(fèi)用或利差。這與傳統(tǒng)銀行、信托等機(jī)構(gòu)的金融中介功能在經(jīng)濟(jì)學(xué)原理上并無(wú)二致。其所謂的“去中介化”，更多是消除了物理網(wǎng)點(diǎn)和部分人工環(huán)節(jié)，但并未消除其自身在信息不對(duì)稱市場(chǎng)中作為關(guān)鍵中介節(jié)點(diǎn)的角色。

更進(jìn)一步說(shuō)，陸金所扮演的是“雙重中介”角色：既是“金融中介”，也是“科技中介”。作為金融中介，它處理的是資金和信用風(fēng)險(xiǎn)；作為科技中介，它則將復(fù)雜的技術(shù)能力（如風(fēng)控模型、IT系統(tǒng)）封裝成標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)，輸出給合作的金融機(jī)構(gòu)，幫助后者實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。這種“科技賦能”本身也構(gòu)成了一種技術(shù)服務(wù)型的中介業(yè)務(wù)。

陸金所的上市及其展現(xiàn)的模式，揭示了當(dāng)前金融科技行業(yè)的一個(gè)普遍現(xiàn)實(shí)：許多所謂的“顛覆者”，并未真正脫離金融中介的底層邏輯。科技在此過(guò)程中扮演的是“催化劑”和“增效器”的角色，通過(guò)大幅降低交易成本、提升風(fēng)控精度、優(yōu)化服務(wù)體驗(yàn)，使得金融中介服務(wù)得以在更廣的范圍內(nèi)以更高效的方式運(yùn)行。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其的定位——如“信息中介”或“信用中介”——也始終圍繞著“中介”這一核心展開(kāi)。

因此，陸金所的敲鐘，與其說(shuō)是一個(gè)純科技公司的勝利，不如說(shuō)是“科技驅(qū)動(dòng)的金融中介”模式得到了資本市場(chǎng)的認(rèn)可。這一模式的成功，關(guān)鍵在于其能否利用科技手段，更安全、更高效、更合規(guī)地履行金融中介的職責(zé)，并在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、管控金融風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益之間找到可持續(xù)的平衡點(diǎn)。對(duì)于行業(yè)而言，認(rèn)清金融科技企業(yè)的“中介”本質(zhì)，或許比爭(zhēng)論其“科技”成色更為重要，這有助于回歸金融服務(wù)的本源，在創(chuàng)新與穩(wěn)健之間行穩(wěn)致遠(yuǎn)。